文/夏賓
近期，外資機(jī)構(gòu)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家密集發(fā)聲，強(qiáng)勁、回升、高配等成了談及中國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)、金融市場(chǎng)的多個(gè)關(guān)鍵詞。
四季度迎來(lái)強(qiáng)勁開(kāi)局
在德意志銀行中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊奕看來(lái)，10月份中國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)說(shuō)明，中國(guó)經(jīng)濟(jì)第四季度迎來(lái)強(qiáng)勁開(kāi)局。
熊奕指出，隨著“兩新”(大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新)政策持續(xù)發(fā)力，消費(fèi)者市場(chǎng)持續(xù)回暖，消費(fèi)潛力得到進(jìn)一步釋放。其中，家電、家具和汽車(chē)銷售大幅增長(zhǎng)，10月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額明顯回升，同比增長(zhǎng)4.8%，增速較上月加快1.6個(gè)百分點(diǎn)，服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增長(zhǎng)6.3%，增速較上月加快1.2個(gè)百分點(diǎn)。
此外，房?jī)r(jià)降幅收窄，房地產(chǎn)市場(chǎng)正逐步企穩(wěn)，貨幣和財(cái)政等多項(xiàng)寬松措施正進(jìn)一步提升資本市場(chǎng)活力。同時(shí)，工業(yè)生產(chǎn)和固定資產(chǎn)投資增速均較上月持平。
熊奕說(shuō)，這些跡象表明，中國(guó)正全力激發(fā)消費(fèi)內(nèi)生動(dòng)能，同時(shí)通過(guò)多重發(fā)力擴(kuò)大內(nèi)需。“如果目前增長(zhǎng)勢(shì)頭能持續(xù)到年底，預(yù)計(jì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速還有進(jìn)一步上升的空間。”
摩根士丹利中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邢自強(qiáng)認(rèn)為，9月以來(lái)**的一系列宏觀政策對(duì)于經(jīng)濟(jì)托底、信心回升起到了重點(diǎn)作用。
邢自強(qiáng)表示，債務(wù)置換不僅能降低政府的利息支出，還有利于地方政府償還對(duì)企業(yè)的拖欠款，由此改善當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的流動(dòng)性和資產(chǎn)負(fù)債表。更重點(diǎn)的是，它有利于穩(wěn)定監(jiān)管環(huán)境，恢復(fù)企業(yè)家信心。
繼續(xù)“高配”A股
對(duì)于股票市場(chǎng)，高盛研究部首席中國(guó)股票策略師劉勁津稱，高盛繼續(xù)給予A股市場(chǎng)“高配”的建議，他預(yù)計(jì)，受每股收益增長(zhǎng)及估值因素驅(qū)動(dòng)，MSCI中國(guó)指數(shù)和滬深300指數(shù)在2025年將分別上漲15%和13%。
劉勁津表示，政策層面的調(diào)整已經(jīng)在2024年減少了中國(guó)股市的尾部風(fēng)險(xiǎn)，并使得估值重估。2025年，政策的進(jìn)一步落實(shí)或能推動(dòng)每股盈利增長(zhǎng)和適度的估值上升。
資金面上，高盛研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，政策推動(dòng)的資本流動(dòng)轉(zhuǎn)變可能在2025年加速。在長(zhǎng)期增長(zhǎng)和政策前景更加明朗之前，注重絕對(duì)回報(bào)的投資者可能會(huì)繼續(xù)擇機(jī)交易中國(guó)股票。
還應(yīng)看到，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行、對(duì)中國(guó)股市的政策支持，以及風(fēng)險(xiǎn)偏好改善都意味著個(gè)人投資者增加股票配置的潛力巨大。
瑞士百達(dá)資產(chǎn)管理首席策略師盧伯樂(lè)也將中國(guó)股票評(píng)級(jí)從“中性”上調(diào)至“超配”，理由是經(jīng)濟(jì)前景強(qiáng)勁。
盡管A股近期已大幅走高，但盧伯樂(lè)認(rèn)為，未來(lái)幾個(gè)月還會(huì)有許多漲幅。考慮到A股總市值相對(duì)于貨幣供應(yīng)量而言處于20年來(lái)的低點(diǎn)，其估值仍然具有吸引力。在板塊方面，瑞士百達(dá)建議維持杠鈴策略，即超配周期性較強(qiáng)的金融板塊和防御性的公用事業(yè)板塊。
明年投資消費(fèi)或加快增長(zhǎng)
展望明年中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，高盛首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家閃輝表示，2025年中國(guó)出口將相對(duì)平穩(wěn)，消費(fèi)尤其是商品消費(fèi)表現(xiàn)較好。隨著地方政府化債工作加快推進(jìn)，緩釋地方融資壓力并賦能財(cái)政擴(kuò)張，政府的投資和消費(fèi)可能會(huì)加快增長(zhǎng)。
她也看好未來(lái)還會(huì)有增量政策**，建議未來(lái)的增量政策應(yīng)聚焦拉動(dòng)內(nèi)需，許多關(guān)注進(jìn)一步持續(xù)性地兜底社會(huì)保障，如提高農(nóng)村基礎(chǔ)養(yǎng)老金水平、完善失業(yè)保險(xiǎn)制度、加大多孩家庭補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)等。此外，消費(fèi)品以舊換新補(bǔ)貼政策可考慮進(jìn)一步擴(kuò)大補(bǔ)貼種類和規(guī)模。
對(duì)于市場(chǎng)關(guān)注的房地產(chǎn)領(lǐng)域，邢自強(qiáng)建議，下一步政策建議動(dòng)用中央政府資產(chǎn)負(fù)債表幫助消化房地產(chǎn)庫(kù)存的“堰塞湖”，縮短房地產(chǎn)調(diào)整時(shí)間，改造成保障性住房，并將其轉(zhuǎn)化為社會(huì)保障福利。